核心壓力來自需求遞減和供應水平大于去年同期的壓力：

　　據浩榮刺繩廠報道：需求來自工期透支，供應則是工藝改進，生產能力和利潤刺激環保限產不及預期的約束，至少目前看壓力大部分被兌現，但是需求還有一定的下滑空間，庫存壓力尚未兌現，所以壓力不能忽視。本周末貿易戰在90天內暫時不提高關稅的言論讓市場情緒轉向，問題是不提高也就預示現有貿易戰的關稅級別是確定的，所以消息更多形成短期支撐，尤其對板材價格提振力度較大，但中期壓力是既定且明確的，消息提振與產業利空形成對沖，所以打節奏，我認為12月上旬黑色已經進入趕底階段。

　　一、產業利空驅動仍需進一步釋放，情緒壓力再加碼。

　　1、需求遞減壓力仍有釋放空間;

　　整個市場需求12月份開始實質性走弱，尤其是東北表現更加明顯，而本周二在期貨反彈現貨跟漲之后，現貨成交量快速釋放超過20萬噸的成交量也成為11月最大單日成交，說明需求仍有進一步壓縮的空間;也因為需求遞減趨勢明確，所以成交很難持續，所以價格大幅下跌之后，下游需求存在進一步釋放需求的行為，這促成期貨價格反彈為再次下跌拉出空間，因此需求還有進一步下滑的空間，而這部分空間的兌現會再次折射現貨銷售壓力。

　　2、被動增庫和年底資金考核形成情緒新壓力;

　　圍欄廠家：上周社會庫存繼續下降，鋼廠庫存繼續大幅增加，另外就是產量微降符合預期，由于社會庫存沒有增加，所以情緒上的壓力還沒有兌現，但是隨著時間推移，12月庫存拐點之后會折射出銷售壓力，需求不好庫存開始增加，情緒壓力不斷兌現;另外年底資金考核預示主動做庫存契機不到，所以整體疊加會帶來短期銷售壓力。

　　二、重度污染治理方式影響行情見底速度。

　　從產業行情節奏上，我認為價格漲跌的方式是需求主導的，而價格漲跌幅度卻是由供應折射，所以目前看需求主導的行情仍然決定行情走勢，目前的環保政策更對是與需求的壓力形成對沖，大概率維持震蕩下跌節奏，直到需求驅動實現切換，所以整體看環保政策出臺的時間點決定行情運行的結構，目前看，震蕩下跌既符合產業邏輯，也符合題材特點。

　　1、提高超低排放壓力，促使停產消息提前兌現;

　　公路護欄網：正如上周對環保的預期，當下全國范圍的重度污染讓目前環保政策實施效果存在疑問，按照國家出臺超低排放的標準制定的環保政策，各地包括進行過環保改造的企業都做了差異化政策，但從實際走訪看，今年環保限產力度確實不如預期，另外就是執行了超低排放的限產比例，卻沒有執行超低排放的環保等級，再加上短期鋼價大幅下跌對利潤形成壓縮，所以投機性超預期生產成為事實，但是環保攻堅戰，后面出臺重磅環保政策是大概率事件。

　　若能給出現停產潮，這不僅根本解決環保污染問題，同時供應缺口成為事實，而從停產到復產需要時間，這種現象兌現就預示市場底部支撐的價格反彈行情的動力會更大，也就預示，一旦冬儲虛擬需求啟動，我認為單核驅動的價格上漲高度預期更大。

　　所以若提高超低排放成本，不僅可以促使行情提前見底，更能形成更有力度的止跌反轉的行情。

　　三、需求節奏主導見底后的反彈強度。

　　正如第二部分的闡述，空氣質量改善的方式決定后市行情的反彈或反轉高度，但是行情的方向需求主導依然不變。根據上周的見底條件的展望和本周的邏輯推導，需求邏輯的切換是行情拐點的關鍵，一旦切換就預示轉換因子兌現，虛擬需求的冬儲行情就會開始。

　　螺紋需求是單核驅動價格反彈;

　　正如第一部分闡述，我認為需求下滑進入低位成交量維持階段就預示需求遞減壓力兌現，而冬儲，無論是鋼廠政策兌現還是市場開始冬儲都預示期貨價格必須止跌反轉。

　　從行情節奏看，基差經過現貨一輪暴跌之后第一階段修復已進行了大部分，剩下的就是等待期貨震蕩反彈后再次下跌的引導，同時現貨基于需求遞減+庫存被動增加+年底資金考核三重壓力兌現，繼續誘發現貨恐慌情緒下跌，與此同時形成利空題材的兌現，也讓05期貨合約震蕩止跌顧慮消除，目前看價位已經迎合了利空邏輯，但是題材的情緒低點仍無法規避，所以大思路還是按照震蕩偏空思路尋找小波段機會。

　　一旦需求遞減邏輯兌現，庫存和資金考核情緒釋放后，無論是對明年需求的預期還是12月中央經濟會議的政策定調都會形成信心預期，都冬儲行情的啟動有利，冬儲是虛擬需求，沒有時機消耗的配合，所以行情高度由單核驅動再結合環保供應便利的烘托。